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医药行业政策的演进方向和逻辑

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  一、为什么医药行业难以理解

  1、很多投资者非常关注医药行业;我跟他们很多人交流过,他们在以往投资中,能很轻松的从一个行业跨越到另一行业,投资结果非常优秀,但总觉得医药行业“另类”,不好理解,难以跨越;

  2、我在反复交流中体会到是两个方面限制了他们对医药行业的理解:

  一是医药产品本身的复杂性,比方说糖尿病用药就有5/6类,某一个特定品种(如利拉鲁肽)到底在这么多产品中处在什么位置,医生和患者为什么选择用它?要弄清楚,至少需要对把这5/6类药物都做些简单分析,才能有个真正的感性理解,而简单分析的前提是你需要对糖尿病的机理有一些了解,这是一个长期的琐碎的积累过程;

  二是医药行业高频率的复杂的政策体系,我在 医药行业简单投资框架 中提到医药政策影响行业中短期的变化,这几年相信关注医药行业的朋友肯定有体会,但是医药行业受到多个政府部门的监管,尽管经常能说一些名词,比如“带量采购”“一致性评价”,但是总觉得模模糊糊:这些政策的内在逻辑是什么?未来趋势是什么?没有方位感。

  3、当然有这种困惑的投资者属于比较较真的投资,他们只投自己真正明白的东西;我见过另一些朋友会用“老龄化了医药会好,恒瑞医药占市场的份额会提到跟辉瑞在美国的份额一样高”这种粗线条的逻辑来投资医药股,他们不会有这种困惑;当然投资的方法论没有贵贱之分,可持续地赚到钱是经验方法论的唯一标准,但我这里假想的对话对象是前一种。

  4、最近因为医保局的几项政策,医药行业的股票又一次受到了冲击;借此,我想通过这篇文章来理清中国医药行业政策演进的方向和内在逻辑。

  二、医药行业的两重信息不对称

  4、医药行业业务的主要内容是提供产品和服务来满足人某一方面需求,理论上它和食品饮料是一样一样的,那么它又那么特殊的原因在哪里呢?这得从人的消费行为说起;

  5、仔细想一想,当我们去买一瓶水来喝的时候,我们实际上扮演了三个角色:1)要买哪种水,谁说了算?2)我买了谁来喝?3)我买了谁付钱?依次对应决策、使用和支付,在买水的例子里,对这三个问题的回答都是:我。也就是决策、使用和支付是同一个人来做;

  6、如果换成某人不幸得了肺癌,他去医院买药,同样有三种角色:1)要买哪种药,谁说了算?2)买了谁来用?3)买了谁付钱?这三个问题的回答分别是医生,患者,医保/患者;也就是也就是决策、使用和支付分离;

  7、之所以产生这种区别,根本在于疾病和疾病的治疗本身是很专业的事情,你对你想喝哪种水(甜的还是酸的?)这件事很清楚,但是得了肺癌的人对它该吃哪种药吃多少是没有概念的,只能让医生帮你决策;

  医疗流程.jpg

  8、那医生决策又不花医生自己的钱,他会不会利用自己比患者知道更多而占患者的便宜呢,比如说多开药增加自己的收入,这完全是有可能的,尤其是在医生收入本身跟开药多少挂钩的时候。(这里并没有对医生群体有任何褒贬的意思,任何行业内都有高职业操守的人,也有垃圾,但是多数情况下人性是经不起考验的)。这就是医药行业内的第一重信息不对称:医生比你知道的多,医生替你决策,你来买单。

  10、同样是上面的例子,在买甜水的时候,如果A厂说它生产的水比B厂的甜,你买回尝一口,呸!发现是酸的,下次不买A厂的拉倒;如果A厂说它生产的药非常好(实际装的是面粉),医生开给患者吃一回,肺癌进展,死掉了,永远没有下一次。医生、患者和医保都不知道药片到底好不好,这涉及到医药行业的第二重信息不对称:药厂比医生、患者对药本身知道更多。

  11、在两个不对称中,最终分散的数量众多的患者是最弱势的,为了解决这两个信息不对称,不论是欧洲、日本、美国还是中国,不论从什么起点开始,最终都会进化出两个公共职能的组织和一套机制:一个组织负责审批药品,告诉医生患者,我批了的药你们可以放心使用;另一个组织负责监督医生的行为,避免医生利用自己的专业知识占患者的便宜,同时利用一套薪酬机制尽可能地避免挑战医生人性的底线。

  12、只有这样的规则建立好,药品交易中大家才能建立信任,这个医疗消费才能平稳的运行;否则就没有信任,没有信任就很难持续平稳的交易,大家都受伤。

  三、一个理想的结构

  13、那么这些公共组织和机制设计成什么样子以后,能够确保大家能够在医疗消费中信息地位平等,而且整个医疗系统能够平稳进行呢?也就是说一个理性运行规则是什么样的呢?我个人的理解应该是这样的:

  14、药监局严格地,快速高效地审评药品;让医生患者方向用药,让企业的研发赶紧上市;

  15、医保本身首先是一种保险,其次是所有参保人的一个代理,可以帮患者来监督医生的行为,确保医生没有利用自己的知识占患者的便宜,同时它自己做为最大的出钱方,应该利用自己的购买地位来跟医生和药厂谈价格;

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